如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hò世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁u)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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