国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)华大基因有国家背景吗他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)华大基因有国家背景吗“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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