财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策凶猛的意思是什么 凶猛的近义词背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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