自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子