国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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