当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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