射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争晋m是山西哪里的车激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与晋m是山西哪里的车2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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