北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(ji勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝ào)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bá勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝i)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息2勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝5个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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