在股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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