在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòn商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别g)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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