北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(ji郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ù)业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况郑业成是否已婚 郑业成是几线演员下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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