5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替勿必和务必的区别，务必是什么意思呀>勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程勿必和务必的区别，务必是什么意思呀中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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