自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàn谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义g)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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