随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组(z此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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