财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增一厢情愿是什么意思；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去一厢情愿是什么意思年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的一厢情愿是什么意思产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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