大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示勿必和务必的区别，务必是什么意思呀“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后勿必和务必的区别，务必是什么意思呀1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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