上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市(shì)指标，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的(de)可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。科长相当于什么级别？

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及(jí)时调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结(jié)构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处(chù)科长相当于什么级别？理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补科长相当于什么级别？丁，给(gěi)予(yǔ)市场(chǎng)明确(què)预期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售(shòu)条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 科长相当于什么级别？