如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Ex5公里是多少米 5公里是多少步change）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接5公里是多少米 5公里是多少步触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日5公里是多少米 5公里是多少步(rì)本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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