尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)十公分有多长 10厘米就是10公分吗为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(十公分有多长 10厘米就是10公分吗yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品十公分有多长 10厘米就是10公分吗。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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