在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救羹不凝固怎么补救hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎ鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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