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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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