国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼(hūwork on的用法以及语法，workon的用法总结)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠(work on的用法以及语法，workon的用法总结dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qwork on的用法以及语法，workon的用法总结ǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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