“一(yī)带一路”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的(de)低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧(ōu)美(měi)发达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中(zhōng)国出(chū)口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年(nián)全(quán)年的出口(kǒu)增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据(jù)再次验(yàn)证，当前观(guān)察的中国的出口“不看港(gǎng怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构向“一(yī)带一(yī)路”国家转移(yí)，其对中国出口的指示(shì)作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由于(yú)多(duō)数“一带一路(lù)”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等(děng)陆路运输占比和增速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港口数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(nán)出口增速与中国(guó)出口基本保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一趋势(shì)，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄(é)出口的(de)高增(zēng)反映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋(qū)势加(jiā)速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口(kǒu)金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年(nián)低基(jī)数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段(duàn)时间(jiān)内支撑出口(kǒu)，而受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了越来越重要(yào)的作(zuò)用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估这一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可能(néng)主(zhǔ)要来自于存量的(de)竞争(zhēng)——我们认为很有可(kě)能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的(de)进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占中(zhōng)国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩的年均(jūn)下跌份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日(rì)韩(hán)减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国加(jiā)入世界(jiè)贸易组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年，分别(bié)作为中性、乐(lè)观(guān)和悲(bēi)观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为美欧有可能在下半(bàn)年陷(xiàn)入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余(yú)国家(jiā)（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国家拉(lā)动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的(de)风险，主要(yào)来自于两个方(fāng)面：数据口径差异(yì)和欧(ōu)美经(jīng)济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的数据(jù)和(hé)中国向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是增速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端(duān)的增速会更高，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)我(wǒ)们基(jī)于“一带一路(lù)”国家进口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外(wài)需(xū)方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时(shí)点存(cún)在较大的不确(què)定性(xìng)，可能在今年(nián)下(xià)半年、也可能在明年，若后(hòu)者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达(dá)经济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济(jì)体经济增长不及预期，对(duì)外需(xū)拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足(zú)。

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