“一带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全(quán)年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据(jù)再(zài)次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩(hán)、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的(de)重要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一路(lù)”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐(jiàn)下(xià)降。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致港口数(shù)据与实(shí)际出口增速持续偏离(lí)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背(bèi)离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突(tū)破(pò)口仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家(jiā)。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄(é)出口的高增(zēng)反映“一带一(yī)路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂(zàn)时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加(jiā)速(sù)，日(rì)韩(hán)份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月汽车(chē)及机电(diàn)出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车(chē)市较(jiào)高景(jǐng)气度与产(chǎn)业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出(chū)口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退的(de)拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要(yào)的作用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性(xìng)可能主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国(guó)家的进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下(xià)，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我(wǒ)国全(quán)年(nián)出口(kǒu)增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思路(lù)为(wèi)在中国加(jiā)入世(shì)界贸易(yì)组织后、历次(cì)全(quán)球经济(jì)陷入(rù)衰退或是经济增速大(dà)幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参(cān)考意义(yì)的三年(nián)，分别作为(wèi)中性(xìng)、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增(zēng)速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口(kǒu)增速预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主要来(lái)自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自(zì)中(zhōng)国进口的数据和中国(guó)向各(gè)国出口(kǒu)的数据存(cún)在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是增速(sù)），有时这novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗一差(chà)异(yì)还(hái)较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着我们基于(yú)“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数据的(de)测(cè)算(suàn)是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在(zài)较大的不确(què)定(dìng)性，可能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累可能没(méi)有那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗