作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表能源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足(zú)以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表降(jiàng)价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料(liào)价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时(shí)受上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活(huó)资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束自去年(nián)底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回(huí)归(guī)至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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