5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流(liú)动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场。

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