射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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