在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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