近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位(wèi黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)，建议择(zé)机积极配置。

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