金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计(jì)引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiā裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思o)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~8裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思00元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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