本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)75寸电视长宽是多少形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首(s75寸电视长宽是多少hǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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