如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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