财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)闲游的意思 闲游的反义词是什么酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值13闲游的意思 闲游的反义词是什么99元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(z闲游的意思 闲游的反义词是什么ài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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