财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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