自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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