本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思地鸡毛是什么意思筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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