财联社(shè)记者近期(qī)从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情(qíng)况本质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率(lǜ)却(què)在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比(bǐ)，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？chǎn)品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关(guān)注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的(de)核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市(shì)场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存(cún)款定价自(zì)律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但不(bù)限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.7青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？0％左(zuǒ)右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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