本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(p海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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