本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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