核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息(xī)策略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息(xī)率一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具(jù)备一(yī)定的安全边(biān)际，而且(qiě)投(tóu)资(zī)的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投(tóu)资(zī)收(shōu)益来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股息策(cè)略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银(yín)行(xí保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ng)板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速(sù)高(gāo)于(yú)营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会(huì)使得(dé)负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进一步下(xià)行，净(jìng)息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨(bō)备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的附加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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