北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(l拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些ì)率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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