调(diào)油逻辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格，去(qù)年(nián)二季(jì)度芳烃市(shì)场(chǎng)的(de)热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调明显(xiǎn)不(bù)一。期货日报(bào)记(jì)者(zhě)观察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国(guó)的加(jiā)息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰(shuāi)退的(de)预(yù)期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前(qián)期缺口(kǒu)后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂(liè)差(chà)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)美(měi)国汽柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美(měi)国夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发生的概率仍(réng)较大，调(diào)油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的(de)调(diào)油带(dài)来芳烃美亚价差处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体(tǐ)现在去(qù)年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年(nián)已经提早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持(chí)相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流(liú)向美(měi)国(guó)创造(zào)套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去(qù)年(nián)四季度至今韩国(guó)出口美(měi)国芳烃(tīng)的数量保持相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻(luó)辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就(jiù)处于(yú)高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)表(biǎo)示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧美经(jīng)济下行压力较(jiào)大(dà)，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从盘面(miàn)也(yě)可(kě)以看到(dào)，3月份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录(guó)炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来(lái)，二(èr)季(jì)度(dù)美国出行旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年二季度(dù)调(diào)油需求增加下亚美套(tào)利利(lì)润(rùn)可(kě)观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今(jīn)年(nián)的(de)出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的(de)芳(fāng)烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高度(dù)将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和经济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现(xiàn)了(le)不(bù)稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录基本面(miàn)来看(kàn)，实则(zé)呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局(jú)面在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下北(běi)方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库(kù)存及(jí)上游纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国汽(qì)油(yóu)消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期(qī)芳烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身的供需(xū)基本(běn)面。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合约(yuē)换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月(yuè)相对(duì)较(jiào)长的时(shí)间下市场博弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润不(bù)佳(jiā)的(de)局面，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录