四大国有银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以(yǐ)来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信用合(hé)作联社(shè)）下(xià)调人民币存款利(lì)率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款，都是针对特(tè)定存取需求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的数据(jù)显示，协定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十(shí)年(nián)的(de)数据看，我国实(shí)际利率总体保持(chí)在略低于(yú)潜(qián)在(zài)经(jīng)济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，随(suí)后，国(guó)有大行同年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队(duì)也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍(réng)是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差压力(lì)增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员还(hái)关注(zhù)到的是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升(shēng)较快(kuài)，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指数(shù)经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风(fēng)险(xiǎn)，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定(dìng)的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号(hào)，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本进一(yī)步(bù)打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规(guī)将降低银行(xíng)总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证券宏观(guān)团队(duì)表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下调(diào)有助于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则(zé)表(biǎo)示(shì)，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对(duì)促销费无(wú)疑(yí)有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修(xiū)复内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来(lái)支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利(lì)率(lǜ)水平的调(diào)降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向(xiàng)，上(shàng)述(shù)大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币(bì)环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持(chí)信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节(j崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ié)，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的存款收益缩(suō)水(sh崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读uǐ)了。在评(píng)价双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘(lí)清通知(zhī)存款(kuǎn)及协(xié)定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于活期存(cún)款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵活(huó)使用的(de)同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可(kě)按实际存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次利(lì)率计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通(tōng)知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基(jī)本存款额度，由银行将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款和通知(zhī)存款基(jī)本上以对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资(zī)并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意(yì)到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动居(jū)民(mín)与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息(xī)。疫(yì)情以来，企业(yè)及居(jū)民形(xíng)成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经(jīng)济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才会(huì)回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读