在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí建军是哪一年)何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé建军是哪一年)做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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