昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能(néng)无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn康师傅是哪国的牌子？)于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到(dào)验(y康师傅是哪国的牌子？àn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场资(zī)金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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