昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月(yuèword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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