国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuá世界上哪个国家女人最开放n)未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美世界上哪个国家女人最开放元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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