昨天深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方面乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能(néng)实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整个工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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