在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这(zh40kg是多少斤è)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 20240kg是多少斤3 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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