在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的p>

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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